该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江苏银行（600919）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

零售业务方面，江苏银行积极发展大零售战略，重点关注财富管理板块，目前已坐稳城商行零售业务头把交椅。数据显示，三季度末，江苏银行零售AUM规模达10882亿元，较上年末实现了18%的高速增长，继一季度成为首家万亿零售AUM的城商行后继续领跑。结构方面，江苏银行的零售AUM主要由储蓄存款、理财和代销三个部分组成，其中零售存款和理财产品合计占AUM中的9成，剩余1成则是超千亿规模的代销业务。根据其战略规划，江苏银行力争在2025年实现零售AUM规模2万亿的目标。截至今年三季度末，江苏银行今年的年度子目标已经达成，按照当前增速进行合理推算，该目标有较大希望可以达成。

小微业务一直是江苏银行的一张名片。为了更好 地服务实体经济，践行社会责任，江苏银行通过优化金融供给、提供特色化、智慧化产品等方式，多措并举助力小微企业发展。通过线上线下联动方式，江苏银行积极与数万户企业进行沟通，及时为有需要的企业提供融资支持，助力其渡过难关。截至2022年9月末，该行小微贷款余额5705亿元，较上年末增长19%，其中，普惠小微贷款余额1403亿元，较上年末增长25%。

盈利预测与投资建议

①不良，22Q4末江苏银行不良额环比-1%，不良率0.94%，环比-2bp，不良率延续2020年以来持续改善态势；②拨备，22Q4末江苏银行拨备覆盖率环比+2pc至362%，拨备小幅增厚。展望2023年，考虑到经济修复和疫情对社会面的影响降低，2023年江苏银行资产质量有望维持稳中向好的态势。

利润维持高增

经济下行超预期；区域经济发展不及预期；局部疫情反复。

宏观经济失速，不良大幅爆发。

数据概览

对于后续银行股走势，国泰君安认为，银行板块当前处于政策底、估值底和业绩底的“三重底”，“三重底”共振下，将催化银行股行情。全面看多银行板块2023年的投资机会。

资本市场崭露头角，价值洼地正待发掘

风险提示

资产质量稳步提升，不良贷款率十年新低

盈利预测与估值

江苏银行业绩持续向好，吸引了资本市场越来越多的关注目光，国内外众多机构紧锣密鼓的调研以及逾百篇的相关资讯研报，都在向市场展示这块价值洼地。仅十月这一个月，该行已获26家券商研报关注，其中多家给出“买入”“增持” “强烈推荐”评级。

Wind数据显示，2022年，申万一级银行行业指数下跌10.47%。从个股来看，2022年，有16家银行股价跌幅超10%，其中，瑞丰银行、郑州银行、兰州银行、青农商行、齐鲁银行、招商银行、紫金银行7家银行股价跌幅超20%。

小微业务一直是江苏银行的一张名片。为了更好地服务实体经济，践行社会责任，江苏银行通过优化金融供给、提供特色化、智慧化产品等方式，多措并举助力小微企业发展。通过线上线下联动方式，江苏银行积极与数万户企业进行沟通，及时为有需要的企业提供融资支持，助力其渡过难关。截至2022年9月末，该行小微贷款余额5705亿元，较上年末增长19％，其中，普惠小微贷款余额1403亿元，较上年末增长25％。

面对复杂多变的内外部环境，江苏银行把主动靠前服务实体经济放在首位，通过优化金融供给，切实保障扩大投资、制造业高质量发展、产业链供应链稳定、社会民生等方面的金融需求，全力以赴加大信贷投放力度，助力实体经济稳定运行、稳中提质。截至今年三季度末，江苏银行对公贷款余额8629亿元，较上年末增长近19％。

资产质量稳步提升，不良贷款率十年新低

重仓江苏银行的前十大基金见下表：

增持上限打开

东方证券股份有限公司唐子佩,武凯祥近期对江苏银行进行研究并发布了研究报告《江苏银行3季报点评：业绩持续靓丽，资产质量优中向好》，本报告对江苏银行给出买入评级，认为其目标价位为8.14元，当前股价为6.93元，预期上涨幅度为17.46%。

业绩表现靓丽，营收增长提速。江苏银行22年前3季度实现归母净利润同比增长31.3%（vs31.2%，22H1），业绩保持高景气；公司营收实现同比增长14.9%，增速较上半年进一步有所提升（vs14.2%，22H1），拆分来看，贡献主要来自其他非息收入：1）前3季度公司利息净收入同比增长12.8%，增速较上半年小幅放缓（vs14.1%，22H1），考虑到公司资负扩张速度保持平稳，预计主要受息差收窄影响；2）中收同比增长12.8%，增速边际回落（vs14.8%，22H1），预计主要和Q3资本市场波动，理财、基金等财富管理产品赎回使得中收承压有关；3）其他非息收入实现同比增长24.4%（vs14.5%，22H1），表现亮眼，主要由投资收益贡献。

资产端拖累息差边际收窄，信贷保持高速扩张。我们按期初期末余额测算公司Q3单季净息差为1.84%，较上半年有所收窄（vs1.93%，22H1），两端拆分来看，主要是受到资产端的拖累：1）测算公司22Q3生息资产收益率为4.15%，较上半年下降13BP，考虑到Q3信贷供需矛盾加剧、8月LPR报价下调，预计主要受贷款收益率下行影响；2）测算Q3计息负债成本率为2.47%，较上半年下降6BP，负债端成本持续改善，预计贡献主要来自银行间利率的下降和9月存款利率的下调。规模指标方面，截至Q3，公司总资产同比增长13.2%，其中贷款总额实现同比增长15.1%（vs15.2%，22H1），在整体信贷需求走弱的大环境下，增速继续保持在较高水平；负债端方面，存款同比增长10.9%，增速较22H1小幅抬升（vs10.6%）。

资产质量优中提优，拨备覆盖率延续上行。公司不良率在低位继续改善，截至3季度末，不良率为0.96%，环比2季度末下降2BP，反映新增信用风险可控。前瞻性指标方面，公司关注类贷款占比为1.29%，环比下降2BP。综合来看，公司资产质量表现继续保持在同业优异水平。拨备方面，公司3季度末拨备覆盖率为360%，环比上行19.4pct，拨贷比3.46%，环比上行13BP，风险抵补能力持续增强。

结合公司3季报表现，我们维持盈利预测不变，预计江苏银行22-24年EPS为1.74/2.11/2.55元，BVPS预测值为11.48/13.10/15.04元。参考可比公司给与公司22年PB估值0.71倍，对应目标价8.14元，维持买入评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利258.96亿，根据现价换算的预测PE为4.25。

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.19。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江苏银行（600919）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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