青海省第一大国企，连续三年亏损，去年巨亏458亿的A股亏损王，有着“钾肥之王”之称的*ST盐湖在5月20日晚间，被深交所发布公告宣布5月22日起暂停上市。

*ST盐湖暂停上市

5月20日，据深交所网站20日公告，青海盐湖工业股份有限公司(股票简称：*ST盐湖)2019年年度报告显示其2017年、2018年、2019年三个会计年度经审计的净利润连续为负值。

根据深交所《股票上市规则(2018年11月修订)》第14.1.1条的规定以及深交所上市委员会的审核意见，深交所决定青海盐湖工业股份有限公司股票自2020年5月22日起暂停上市。

*ST盐湖公告称，针对深圳证券交易所对公司股票作出暂停上市的决定，公司董事会和管理层将积极采取具体措施，以改善公司经营状况，争取恢复股票上市，

具体措施如下：2020年4月20日，青海省西宁市中级人民法院裁定《盐湖股份重整计划》执行完毕，盐湖股份聚焦钾、锂核心主业，以前年度的巨额折旧及财务费用亦大幅降低，实现轻装上阵，2020年盐湖股份一季度生产氯化钾124.93万吨，销售134.42 万吨，碳酸锂板块生产销售稳定，实现营业收入37.24亿元，归属于上市公司股东的净利润7.78亿元。公司实现扭亏为盈，已基本恢复盈利能力。

公司司法重整完成后，将继续实施市场化改革，继续推动改革脱困和转型升级工作，进一步做优做强现有钾、锂主营业务，同时科学培育新的业务增长点。公司将重点在钾、锂产业加大研发投入，以高端品牌氯化钾为核心，以优质电池原料碳酸锂为补充性业务，以氢氧化锂、金属锂、硝酸钾为衍生性业务，并不断提升研发设计能力、提升核心竞争力。

从千亿白马到亏损王

4月30日，*ST盐湖发布2019年年度报告，2019年全年实现营业收入约178.49亿元，同比降低了0.23%；实现归属于上市公司股东的净利润-458.6亿元，较上年同期下降1,230.58%；经营活动产生的现金流量净额27.89亿元，较上年同期下降60.99%；基本每股收益-16.46元。

*ST盐湖从2017年亏损42.79亿元后一蹶不振，2018年再亏37.07亿元。

4月29日，*ST盐湖股价定格在8.84元/股，总市值为480亿元，随后开始停牌。

一时间，舆论哗然。*ST盐湖400多亿的亏损秒杀了*ST信威跟乐视网，直接坐上了A股亏损王的宝座。

2014年至2018年，历任A股亏损王中国铝业、酒钢宏兴、石化油服、乐视网和天神娱乐，分别亏损162亿元、73.6亿元、162亿元、138亿和71.5亿元，都没有超过200亿。

*ST盐湖表示，造成巨额亏损的主要原因是：公司破产重组过程中处置资产带来的计提损失约417.35亿元，属非经常性损益。

这是由于子公司盐湖镁业和海纳化工连年巨额亏损，严重拖累了*ST盐湖业绩，公司进入破产重组程序，将账面价值约547.77亿元的不良资产包公开在淘宝进行司法拍卖。

历经6次打折促销，*ST盐湖不良资产包从原价254.27亿元降至29.9亿元，仍无人问津，最终由海西国资委控股、青海省国资委参股的青海汇信资产管理公司以30亿元的价格“兜底”受让。

公司一次性计提债务损失将超过400亿，于是便有了如今这惊人的巨额亏损。

作为新晋A股亏损王，*ST盐湖也曾是风光一时的白马股。

2003年-2008年，*ST盐湖的前身盐湖钾肥曾创造了5年20倍的股价神话，投资回报率秒杀茅台。钾肥业务平均每年贡献70亿营收，毛利率超70%。

2008年股灾，它是最闪耀的黑马。

从2007年10月开始，沪指在短短半年时间里暴跌40%，绝大部分上市公司股价接近腰斩。可是盐湖钾肥却逆势大涨，2008年4月甚至连续出现六个涨停。

2008年4月18日，盐湖钾肥股价达到107.68元的历史高点，成为当时A股仅有的3只百元股之一，市值高达1900亿元。

一季度扭亏为盈

从*ST盐湖的一季报来看，导致公司持续巨亏的盐湖镁业和海纳化工被置出上市公司，部分债务实施了债转股，公司保留了盈利能力较强的氯化钾和碳酸锂业务。业内认为，*ST盐湖终止上市的风险已基本消除。

一季度报告显示，*ST盐湖实现营业收入37.24亿元，同期实现归属于上市公司股东的净利润为7.78亿元，去年同期为亏损2.65亿元，公司每股基本收益转正至0.14元。

3月30日晚，*ST盐湖发布了《关于股东权益变动的提示性公告》，通过以股抵债，国家开发银行、中国邮政储蓄银行股份有限公司青海省分行和中国银行股份有限公司青海省分行成为*ST盐湖的新股东。公司总股本增加近一倍，由27.86亿股增加至54.33亿股。

上述三家银行持股比例分别为7.4%、6.38%和5.21%，总持股比例达18.99%；*ST盐湖原有股东青海省国有资产投资管理有限公司（下称青海国投）、中化集团和中国信达的持股比例分别为13.86%、10.52%和3.19%；其他非银行类普通债权人总计持有22.46%股权，其他A股股东持股占比30.97%；

是否会终止上市？

*ST盐湖去年巨亏，恰逢新《证券法》实施，是直接退市，还是暂停上市，以及不用上市，业内争议不断。证券时报此前分析，只要有持续经营盈利能力，就不用怕退市。

新《证券法》今年3月1日正式实施，取消了“暂停上市”的规定，公众理解为连续三年亏损直接退市，那么*ST盐湖就非常危险。

新证券法还有一个规定，就是发行股票将“具有持续经营能力”替代了现行《证券法》“具有持续盈利能力，财务状况良好”的表述。根据这个规定，资本市场更重视持续发展而不是盈利指标，既然发行指标改变了，那么退市规则也会跟着变化，只要具有持续经营能力就可以不用退市。

根据公告，2020年如果净利润或者扣非净利润为负，净资产为负等情况出现，*ST盐湖将有终止上市风险。

但是从*ST盐湖的一季报来看，导致公司持续巨亏的盐湖镁业和海纳化工被置出上市公司，部分债务实施了债转股，公司保留了盈利能力较强的氯化钾和碳酸锂业务。部分业内人士认为，*ST盐湖终止上市的风险已基本消除。

截至最新数据，*ST盐湖停牌前市值还有480亿，股东户数近6万

来源：中国基金报（ID：chinafundnews）

来源｜海西商界（haixishangjie）

作者｜A Dolphin

一代“国产摩托大王”正临四面楚歌之境，陪着涂建华的是无数个不眠之夜。

日前，隆鑫集团有限公司、隆鑫控股有限公司等“隆鑫系”旗下13家企业向重庆法庭申请破产，并已被法院进行备案登记。在此之前，隆鑫控股已多次被列为失信人。

然而值得一提的是，与公司申请破产相反的是，10月29日，隆鑫控股旗下负责摩托车主业的上市公司——隆鑫通用发布2021年第三季度报告，报告期内营业收入超93亿元，同比增加30.62%；净利超7.1亿元，同比增加44.19%。

实际上，目前申请破产的13家公司都是隆鑫系旗下的房地产、金融投资、再生资源等行业。而摩托车业务作为隆鑫的立足之本，虽然遭遇行业变动与疫情的影响，但仍然具备良好的运行的条件。

不过，虽然业绩未受影响，但隆鑫控股作为隆鑫通用的第一大股东兼实际控制人，其超50%的股权均已被冻结。也就是说，隆鑫通用将易主，隆鑫控股及其创始人兼实控人涂建华，将不再控制这家中国摩托车巨头。

据资料显示，涂建华与力帆尹明善、宗申左宗申曾被称为“摩帮三杰”，统领中国摩托车江湖，身价百亿。隆鑫摩托车常年位居国产摩托车销量及出口业务的第一及第二地位。如今，力帆早已破产卖身吉利，涂建华一手搭建的隆鑫系帝国也深陷危局。

资产超400亿，创始人手握4家上市公司

重庆，是中国摩托车行业崛起的基地。在重庆，而涂建华被认为是最爱跨界、最敢放权的老板之一。

涂建华儿时家庭贫困，20岁便跻身商海。在创业之前，他曾是一名煤矿电工，但因经历多次事故而负伤，导致他无法再从事该工作。

1983年，涂建华开始自行创业，在重庆几间小厂房里先后开办金属拉丝厂、纸巾厂、塑料橡胶厂等等。 他不给自己设限，看到什么有机会就做什么。这种风格也一直延续到了最后。

不过，无论是金属领域，还是纸巾等生活用品行业，在当时均已是成熟的行业。涂建华难以与市场已存的巨头们相比拼，事业始终难有起色。

幸运的是，涂建华接触到了摩托车产业。上世纪八九十年代，国产摩托车刚刚起步，行业的空白意味着巨大的机会。而要抓住行业命脉，就要找到核心竞争力。

在当时，发动机好坏的摩托车最大的评估标准。他从摩托车发动机入手，于1993年创立重庆隆鑫交通机械厂，并在简陋的工棚里成功组装出第一台摩托车发动机。

此后，从发动机到摩托车零配件制造再到第一台摩托车上市，涂建华带着隆鑫越做越大。有了实力后，涂建华意识到品牌塑造的重要性。

1999年年初，重庆隆鑫正式冠名球队，通过进军体育事业，推进品牌的知名度。借着体育赛事，隆鑫扬名海外，隆鑫很快就成为中国摩托车出口最大的品牌。数据显示，2000年隆鑫摩托车、发动机出口交货值超10亿元，居行业第一。

在发力摩托车业务技术与工业的创新研发时，涂建华又将眼光放在了别处。2002年，隆鑫地产成立，率先举起隆鑫跨界的旗帜。次年，隆鑫控股诞生，加快了涂建华扩张的序幕。

2004年，涂建华又发起成立相关担保公司、参股商业银行。此后数年，涂建华带着隆鑫控股又先后入局新材料、金融保险、仓储物流等诸多领域。截止2012年，涂建华已经手握86家公司，其商业布局早已形成了异常复杂的结构。

然而此时的涂建华依然未放慢脚步。就在这一年，涂建华便将摩托车业务整合，以“隆鑫通用”为名称在上交所成功上市，隆鑫控股为其实际控制人。

此后4年里，涂建华又通过股权收购，先后拿下3家上市公司，参股1家上市银行，布局迅猛，业务涉及金属制品、汽车制造等等。

不过，涂建华虽然热衷于扩张，收购股权，但对企业的控制欲并不强。以隆鑫地产为例 ，公司一直由职业经理人打理。“隆鑫通用”作为他最强劲的上市公司，后续也多由专业的团队在运营。

因此，善于放权也从侧面促进了涂建华在并购的步伐上越走越远，其缔造的商业王国愈加庞大。

13家子公司破产，地产业务是暴雷起因？

截止2020年，涂建华掌握的隆鑫控股资产已超400亿，最高曾超过500亿。旗下主营业务摩托车因与宝马合作多年，出口业务连续数年始终稳居行业第一。

然而就是这样一家大型集团，且拥有保险、银行等金融业务的老大哥，却扛不起“资金”的压迫。

“我的2018过得很痛苦。”涂建华曾如此评价到。自2018年起，隆鑫控股债务危机就逐渐冒头，于2019年正式爆发并陷入僵局，直至如今，才开始向法院申请破产。

2018年，隆鑫控股开始出现约10亿的债务逾期。直至2019年10月，上市公司“隆鑫通用”一纸公告，揭开了大股东隆鑫控股超15亿元债务危机的面纱。

据涂建华本人称，隆鑫的债务爆雷来自于房地产业务。2014年，隆鑫地产与人承包了重庆一个地标性项目，投资巨大。后因合作出现分歧，便将地产出售，但对方钱款迟迟不到帐，使得60多亿资金无法回收，最终导致隆鑫控股引发连锁的债务危机。用涂建华的话来说是“被拖得扛不住”。

然而实际上，地产业务仅仅是导火索。资料显示，自2014年起，隆鑫控股就先后100%质押了两家上市公司隆鑫通用与丰华股份的股权用于融资。也就是说，隆鑫控股的疯狂扩张资金多数来源于外部的有息负债。

扩张越快，规模越大，所占用的资金越多，要质押的股权也就越多，财务杠杆随之高筑。加上时间的推移，它能够进行股权等资产质押的比例越来越低，所能融资的空间也就更加受限。

资料显示，隆鑫控股的资产负债率接近70%。截止2019年3月，隆鑫控股总资产459.03亿元，总负债高达319.13亿元。

依赖外部输血的同时，隆鑫控股自身的造血能力也不强。据悉，占据集团大头营收的摩托车等业务，常年来营收能力趋于稳定，增幅低，也就难以支撑如此大体量大的扩张。加上大笔地产售卖资金未归，资金崩盘也就成为了注定。

据企查查数据显示，截至目前，隆鑫控股对旗下上市公司隆鑫通用、丰华股份、瀚华金控、渝农商行的持股已被轮候冻结。且被执行次数达27次，执行总额超92亿元。

涂建华本人也难逃成为被执行人，被限制高消费，且涉及司法案件高达39个。

2021年9月30日，隆鑫控股及旗下共13家公司正式向法院申请重整。而伴随破产重整，隆鑫控股的2家上市公司隆鑫通用、丰华股份均披露公告，称公司具备独立运营能力不受控股股东破产影响，影响的只是公司控制权。

随后，隆鑫通用发布业绩报告，以同比30%的营收增幅来向市场说明其业绩的稳定与良好。然后另一家丰华股份却表现不济，早在2020年就触发“退市风险警示”。

如今，对于涂建华而言，历经30多年一手缔造的商业帝国已“大厦将倾”，留给他的是未来更多的无眠之夜和累累巨债。而对于将迎接“新主”的隆鑫通用与丰华股份而言，未来也具备了诸多不确定性。如何降低控股股东破产带来的舆情影响，是其当下最紧迫的任务。

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金融界网站讯 5日早盘，受习近平、马英九即将会面的消息刺激，海西概念再度大涨，早盘板块内厦门国贸（行情600755，咨询）、三木集团（行情000632，咨询）、福建高速（行情600033，咨询）、厦门空港（行情600897，咨询）等近10股涨停，午后该板块跳水，平潭发展（行情000592，咨询）、福建高速、福建水泥（行情600802，咨询）、厦门空港、三木集团等多股集体打开涨停。

阳 光 城涨停收盘，收盘价2.29元。该股于13点0分涨停，未打开涨停，截止收盘封单资金为7298.71万元，占其流通市值0.79%。

11月29日的资金流向数据方面，主力资金净流入2.05亿元，占总成交额20.26%，游资资金净流出8170.57万元，占总成交额8.09%，散户资金净流出1.23亿元，占总成交额12.17%。

近5日资金流向一览见下表：

该股为房地产，福建自贸/海西概念，自贸区概念热股，当日房地产概念上涨6.88%，福建自贸/海西概念概念上涨3.79%，自贸区概念上涨2.91%。

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