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今年以来，全国累积降水量较常年同期明显偏多。目前南北方已全面进入主汛期，防汛将进入“七下八上”关键期，应进一步做好防汛救灾工作，推进重大水利工程建设。

7月13日，发改委披露今年及后续将安排建设150项重大水利工程，工程匡算总投资约1.29万亿元，能够带动直接和间接投资约6.6万亿元。截至目前，国家发改委已累计下达2020年度重大水利工程中央预算内投资528亿元。

水利水电指数本月涨幅达26%，近5日涨幅情况来看，板块内个股青龙管业超50%，钱江水利超40%，国统股份涨幅近30%。

我们认为，在此背景下，市场有两条主线可以跟踪：

1、汛期提前、来水偏多带来的水电大发机遇；

2、投资增长带来的相关机会，如防洪、泄洪对水利设施建设需求大幅提升，河道清淤及疏浚、排水管网加密、海绵城市、湿地建设等有利于涵养水源、防止城市内涝、提高排水效率等带来的增量空间。

一、水电——降水丰沛度历史罕见

降水丰沛异常，多个水文站已破98年历史记录。从主要水电开发流域来水状况普遍超预期。

长江流域：自6月1日入汛以来，我国长江流域6轮强降雨轮番来袭，平均降水量已经超过1998年同期。根据中国天气网数据，6月1日至7月7日，长江流域平均降水量达到346.9毫米，已经超过1998年的331.9毫米，成为1961年以来同期第二多。

澜沧江流域：根据昆明电力交易中心数据，预计7月澜沧江干流上游乌弄龙断面来水较多年平均基本持平，澜沧江区间来水较多年平均偏枯1成，整体来看来水状况相较上半年改善明显。

雅砻江流域：7月11日8时至12日8时，四川盆地东北部、南部、攀西高原部分地区降中到大雨，局部暴雨，降水量超50毫米的达16县75站。截至7月12日8时，雅砻江及大渡河多条河流已超警戒水位。

红水河流域：7月10日开始，贵州、广西等地遭遇大到暴雨，局地大暴雨袭击，广西资江、融江等7条河流11个站出现超警洪水。

短期来看，主要水电开发流域降水异常丰沛，来水持续发力，上半年压制水电表现的来水因素完全解除。中长期来看，大型水电将进入投产周期，降息背景下盈利稳健、现金流充沛、股息高的水电标的相对价值持续提升。

水电投资机会愈发凸显。相关概念股包括：华能水电、长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力、黔源电力等。

二、投资增长带来的机会

1、水利基建：洪灾期间多大涨

水利投资对于稳增长、扩内需、稳就业作用巨大。根据今年一季度末召开的国务院联防联控机制新闻发布会，国家确定的172项重大水利工程已开工142项，在建规模超过1万亿，重大水利工程完成率较去年同期提高2.3个百分点。

预计水利部近三年计划布局100多项重大水利工程，投资规模达上万亿。国家发改委副秘书长表示，今年及后续150项重大水利工程建设匡算总投资约1.29万亿元，能够带动直接和间接投资约6.6万亿元，年均新增就业岗位约80万个。

未来水利投资有望显著增加，这可能成为建筑板块估值提升的又一个催化剂。相关概念股包括：

中国电建：承担国内大中型水电站80%以上的规划设计任务、65%以上的建设任务，占全球50%以上的大中型水利水电建设市场；承建南水北调等重点工程；

葛洲坝：承建葛洲坝工程/三峡工程等；攻克23项世界级水利水电施工技术难题；

安徽建工：2019年安徽收入占比77%，水利订单占比6.5%；参与引江济淮等工程；

粤水电：2019年广东/湖南收入占比72.7/5.6%，水利水电收入占比57%；施工经验丰富、专业技术成熟。

2、建筑行业估值有望提升

主要逻辑如下：

1) 建筑板块大部分个股的估值仍然较低，尤其显著低于市场较为追捧的医药、科技等板块，估值差较大；目前南方水灾较为严重，正逐步发展至北方地区，国务院已部署进一步做好防汛救灾工作、推进重大水利工程建设。未来水利投资有望显著增加，这可能成为建筑板块估值提升的又一个催化剂。

2) 同时，建筑的基本面并没有那么差，行业竞争态势显著有利于行业龙头、细分子行业龙头、区域龙头的发展；应对疫情的逆周期调节政策又有利于建筑行业景气度提升；

3) 建筑行业实业的流动性料能持续宽松，而部分大型投资机构又宣布提升权益投资占比；

4) 上市的建筑公司绝大部分属于建筑行业的优秀公司，在未来行业整合的趋势中有望显著受益，其估值水平预计提升。

因此，不论从基本面、还是从催化剂，不论从长期、还是从短期，不论横向对比、还是纵向对比，建筑行业的估值水平都有望提升，不同公司市值大小不同弹性上可能存在较大差异。

更多精彩文章，可关注头条号：九方金融研究所，获得更多独家实用的观点！本报告由投资顾问葛骁林(执业编号:A0740619070003)撰写。本文所涉个股仅为案例分析，不作为投资建议，据此操作风险自担

水利改革龙头股是什么?

　　龙头股：围海股份

　　水利改革成分股有哪些?

　　水利工程曾包括在土木工程学科之内，与道路、桥梁、公用民用建筑并列。水利工程具有下列特点：水工建筑物受水作用，工作条件复杂;施工难度大;各地的水文、气象、地形、地质等自然条件有差异，水文、气象状况存在或然性，因此大型水利工程的设计，总是各有特点，难于划一;大型水利工程投资大、工期较长,对社会、经济和环境有很大影响，既可有显著效益，但若严重失误或失事，又会造成巨大的损失或灾害。由于水利工程具有自身的特点，以及社会各部门对水利事业日益提出更多和更高的要求，促使水利学科在20世纪上半叶逐渐形成为独立的科学。

　　随着国家多项利好政策的出台，以及对民资的鼓励扶持，水利与港口工程建筑行业进入门槛不断降低，竞争也不断加剧，国内优秀的水利与港口工程建筑企业愈来愈重视对行业市场的研究，特别是对企业发展环境和需求市场趋势变化的深入研究。正因为如此，一大批国内优秀的水利与港口工程建筑品牌迅速崛起，逐渐成为水利与港口工程建筑行业中的翘楚!

　　成分股：龙泉股份、围海股份、三峡水利、国统股份、葛洲坝、新疆天业、大禹节水、新界泵业、三垒股份。

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