每经记者 张喜威 每经编辑 姚茂敦

12月21日早间，随着国海证券一则“停牌事项进展”公告的发布，“假章门”事件也告一段落。

记者也从侧面了解到,该银行已经向当地相关部门详细汇报此事,并接受专项审查,证实无传闻中数额庞大的代持债券业务。而另一位业内相关人士也透露,本次事件中廊坊银行属于“躺枪”,称该交割的早就交割完毕了,真正“中枪”的另有其人。

相关监管措施不会对公司的业务、财务状况构成重大不利影响，目前公司经营情况正常，存量资管产品申赎及ABS备案不受影响，流动性风险可控。公司将进一步强化内控，从严执行各项监管规定，规范开展各类业务，并将以本次整改为契机，切实提高公司管理层和相关业务人员的合规意识和业务水平，认真落实整改，杜绝违规现象再次出现，确保公司长期、健康、稳定发展。

一位知情人士透露，302号文对金融机构回购和逆回购余额设置的一个限额属于全新的监管口径，其并非限额，而是报告要求；松紧有致，是监测性的，旨在规范透明。

这部分债券通常都是被低估的，尤其是在债券牛市中，委托方按照约定 好的价格赎回后，仍能获取一部分利益。只要甲方能够履约这买卖对于乙方来说就是稳赚不赔的买卖。

商定后，岳林继找到时任中国人民银行平顶山市中心支行国库科办事员刘伟，商议成立丙类户公司，并将公司操作方法告知刘伟。商议后由刘伟负责公司成立的所有事项，并负责沟通将公司账户的资金能够汇入指定的个人账户一事，约定岳林继的获利部分二人各得50%。

对此，证监会对国融证券做出限制债券自营业务6个月，暂停资管产品备案一年的行政监管措施，在限制期间，国融证券的债券业务只可卖出，不可新增买入，而非续接存量产品所投资的未到期资产的资管产品也不得新增备案。

多家机构

具体而言，对于监管指出的新增表外债券代持业务、人员混合办公、债券交易预警信息未处理、部分风控数据与债券交易系统数据不一致等问题，王晨昱作为资产管理事业部的分管副总经理负有直接责任，陈冬涛作为部门总经理负有责任。

但此次限行令和以往的限制有所不同，不光涵盖了激励部分，对薪酬也做出了一定的限制，也就是高薪交易员的薪水也会被递延发放。

彼时，证监会相关部门负责人在发布会上表示，无论是债券类还是权益类的证券代持，证监会一直以来都旗帜鲜明地予以反对。而在监管未从制度上进行明确前，代持养券还属于灰色地带，由于其具有杠杆效应，在行业内债券代持行为较为普遍。而在业务人员动起“歪心思”，将养券收益转化为私有或与代持机构私分，这无疑将构成职务侵占。

实际上，银行间市场和交易所市场也有质押式回购交易、买断式回购交易。

记者从接近监管层人士处独家获悉，证监会日前已下发了《关于对国融证券股份有限公司采取限制业务活动措施的决定》（以下简称《决定》），该《决定》于5月10日行程，5月13日印发，并于5月20日送达至国融证券。

“暂停业务资格一般算是比较重的处罚了，可以看出国融证券内部存在的问题确实不小。”5月21日，北京一家中小券商资管业务负责人表示。

国融证券近期的“麻烦事”并不止此。

早在2013年4月，万家基金发布公告称，原固定收益部投资总监邹某因个人行为正被公安部门调查。同期，中信证券固定收益部执行总经理杨某、西南证券股东收益部总经理薛某、齐鲁银行债券分析师徐某祝等多名债券业内人士的落马，一时间令债券市场人心惶惶，而一场历时许久的债券市场风险排查和市场地震就此开始。

另一案件中，张蕾犯职务侵占罪，判处有期徒刑6年，并处没收财产人民币500万元。王晓勇犯职务侵占罪，判处有期徒刑三年。

统一债券交易杠杆上限

或严禁“团队制”部门承包和过度激励

时移世易，在监管不断加码之下，此前债券市场的种种乱象已得到整治。而债券代持在监管三令五申之下，也早已被纳入正式监管。

上述银行人士表示，质押式回购交易和买断式回购交易有标准的流程，对交易对手、标的券都有限制。但最根本的区别，还是回购交易是表内的标准化交易，而代持则是表外的非标准化交易。也就是说，银行间和交易所市场上的回购交易会体现在表内；而被代持的债券在代持期间不会体现在发起代持机构的财务报表上。“如果体现的话，还进行这种交易干嘛？”

三是业务管控缺失，如对公司投顾产品“邻水融富1号”从公司资管产品“日鑫多利”买入债券、公司投顾产品“邻水融富1号”向公司投顾产品“聚垚融富2号”卖出债券缺乏有效监控等。

而从最终判决结果来看，在综合考虑自首、坦白等量刑情节后，杨某被判处有期徒刑六年六个月，谢某辉被判处有期徒刑五年六个月，冯某被判处有期徒刑五年，王某被判处有期徒刑二年九个月。在积极退赔非法所得之后，杨某、谢某辉、冯某分别被判处没收财产550万元、200万元和100万元。

根据国融证券2018年年报信息，其债权自营业务和资管业务当属公司重点业务板块。

在诉讼中，按照约定价格回购、支付违约金及利息的诉讼请求比较明确，款项金额的确认也比较容易。但是对于由债券违约引发的强制平仓所造成的损失，是否能够被认定为间接损失获得赔偿，在司法实践中还没有给出答案，理论上也有较大争议。

判决书显示，杨某的辩护人向法庭提交海通证券出具的谅解书，证明海通证券对其谅解。在案发前，杨某曾向单位纪委书记杨某乙谈过债券市场比较混乱，存在潜规则。这也被辩护人用于证明杨某曾有自首行为，但并未得到法院认可。据海通证券内部人士证实，杨某在案发后已被公司开除。

根据国融证券2018年年报信息，其债权自营业务和资管业务当属公司重点业务板块。

“目前市场整体的杠杆率并不高，但一些非银机构的杠杆率可能比较高，而且可能监控不到。统一杠杆率，与控制代持也是相辅相成的，前者约定一个标准，后者在杠杆率透明化的同时，逐渐让杠杆率高的机构往这个标准靠。”前述华南银行业人士对21世纪经济报道记者分析称。

资产管理二部与负责投顾的财富管理二部人员混合办公；

判决书显示，2008年8月至2009年1月，杨洋利用其职务便利，在海通证券自营的“08央票38”等19只债券交易中，采用控制债券交易环节和交易价格等手段，将属于海通证券的利益输送丙类户唐纺公司、泰慧公司，侵占海通证券利益2750万元。

在监管不断加码之下，此前债券市场的种种乱象已得到整治。而债券代持在监管三令五申之下，也早已被纳入正式监管。不过，此前债券代持造成的风险事件对证券行业的影响仍在继续，“后遗症”的全面出清尚需时日。

上述行为违反了《证券公司内部控制指引》第四十六条、《证券公司股权管理规定》(证监会令第183号修订)第二十八条、《证券公司风险控制指标管理办法》（证监会令第166号修订）第二条、第二十七条的规定。根据《证券公司股权管理规定》第三十七条、《证券公司风险控制指标管理办法》第三十条规定，决定对该券商采取责令改正的行政监管措施。

罚单还涉及中天国富证券另外三个员工，王晓澎作为时任分管高管兼部门负责人，郑明俊作为分管高管兼部门负责人，韦伟作为时任证券投资部副总经理兼风控岗，对公司违规行为负有领导责任。根据《证券公司股权管理规定》第三十七条、《证券公司风险控制指标管理办法》第三十条规定，贵州证监局决定对王晓澎、郑明俊、韦伟采取出具警示函的行政监管措施。

2015年12月11日，上海证券挂牌转让海际证券66.67%股权，贵阳金融控股一举将其收入囊中。贵阳金融控股为中天城投（后更名为中天金融）全资子公司。

后来贵阳金融控股持股比例增加到94.92%。2017年中天金融进行了架构调整，贵阳金控把持股转移给了中天金融，海际证券也更名为中天国富证券。

中国证券业协会数据显示，2021年中天国富净资产排名第79，营业收入排名第78，净利润排名第91。

年报显示，截至2021年12月31日，公司总资产58. 46亿元、归母净资产50.88亿元。

2021年公司实现营业收入11. 73亿元，同比增长12. 71%。其中，投行业务收入为6.21亿元，收入占比52.91%，同比增长16.13%。归母净利润0.24亿元，同比下滑86. 79%。

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