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为什么牛市券商股先涨，垃圾股最后涨?

这句话是非常有道理的，现实中的股票市场确实是这样的，券商股最先涨，券商股持续大涨就是牛市加速信号，垃圾股集体持续大涨就是牛市结束信号。

牛市行情板块上涨先后顺序

1、券商板块，发出牛市开始信号;

2、金融板块接力，券商，银行，保险，以及石油板块;

3、周期股上涨，煤炭，钢铁，地产，有色，建材，水电等等板块上涨;

4、题材股全年开花，中小板股票，创业板股票，牛市最高赚钱效应阶段;

5、垃圾股补涨，意味着牛市即将结束，券商股开始调整，意味着牛市即将到来;

整个牛市行情的板块轮动大致就是这样，一轮牛市总体分为5个阶段。

牛市券商股先涨，垃圾股后涨。其实这个是股市的规律，券商股先涨，因为券商股跟行情息息相关的，也是股市行情的晴雨表，牛市一来，对券商是最大利好，券商股必然会得到资金的关注，从而推高券商行情。

垃圾股后涨，因为垃圾股是市场冷门股，没有资金的推动，股价还在底部。而当股市牛市之时，其他股票都翻几倍了，唯独只有垃圾股还在底部，各路资金再度把垃圾股推动一波涨幅，获利了解，牛市结束。

综合分析上面关于当前A股行情，以及牛市行情的规律，现在的A股确实属于牛市，只是牛市的底部而已。牛市加速之前，券商必然先涨，垃圾股最后涨，这是股市铁的规律，以往历史都是这样的。

炒股口诀：向上跳空放量买入，向下跳空放量清仓

1、向上跳空放量买入

股价向上跳空显示出了多方的强势，同时成交量的快速放大显示出了市场资金在积极换手，由此显示出强势上涨的信号。当股价向上跳空巨量开始拉升时，出现的阳线上涨的幅度越大显示的短线看涨信号就越强烈。

凤凰光学(600071)——向上跳空放量

下图所示为凤凰光学在2012年5月至12月的K线走势图。

由图中可知，该股前期从8.37元高点处一路下跌，成交量萎缩至地量水平，说明市场各方一致看空。几个月后，股价有所起色，出现了小幅上涨，可惜好景不长，股价很快就再次下跌。没过多久，股价跳空上涨，成交量放出大量，如下图所示。

由图中可知，该股前期下跌后跌入一个V形底中，随后不久股价跳空涨停，显示拉升有力，再加上伴随而来的成交量放大，是庄家拉抬股价的表现。庄家制造跳空涨停来吸引投资者的关注，后市股价涨幅巨大，此时投资者在跳空后介入利润会颇丰。

鸿达兴业(002002)——向上跳空放量

下图所示为鸿达兴业在2013年11月至2014年2月的K线走势图。

由图中可知，股价从高位震荡下跌，成交量此时并未放大，而是保持地量水平，说明股价下跌没有多少接盘，市场普遍不看多。股价两次成功探底后开始展开拉升的行情，到达一定高度后出现跳空上涨，成交量放大，如下图所示。

由图中可知，该股在跳空上涨后放量，后市短期内出现下跌，原来此处为庄家拉高洗盘，投资者可在洗盘结束后出现大阳线处时买入。

2、向下跳空放量清仓

股价向下跳空显示出了市场的弱势，同时跳空下跌伴随着成交量的大幅度放大，由此可见庄家已经完成操作并开始大幅打压股价，已完成自身的出逃计划，同时大量获利盘出局，此处为明显的卖出信号，此时投资者不要出售。

铁汉生态(300197)——向下跳空放量

下图所示为铁汉生态在2014年2月至3月的K线走势图。

由图中可知，该股股价从29.49元顶部开始一路下跌，股价下跌到一定幅度后开始进行横盘，成交量有所萎缩。随后股价跳空下跌并伴随放量，如下图所示。

由图中可知，股价在出现跳空下跌后，成交量有所放量，显示此处的获利盘和套牢盘开始慌乱出逃，由于此前股价已经在下跌，因此跳空的下跌更能刺激投资者的恐慌。后市股价会继续深幅下跌。未及时出局的投资者应抓住下跌放缓时清仓。

爱施德(002416)——向下跳空放量

下图所示为爱施德在2014年1月至3月的K线走势图。

由图中可知，股价在前期25.36元处见顶，随之股价表现得极度弱势，连续收出阴线并呈斜坡式的下跌，随后股价在低位进行横盘数日。横盘结束后，股价出现跳空阴跌，同时成交量放大，后市走势如下图所示。

由图中可知，该股在经过跳空下跌后股价继续下滑，成交量间断放大，股价收出多根小阴星和小阴线。若投资者遇此情况应及时在股价跌势放缓时出局。

设置公式代码，寻找强势股

如果你入市多年，还不会选股，不妨试试“资金强度黑马选股器选股”，选出的结果都是有主力而且有黑马潜质的股票，接下来我们要做的就是寻找入场位置，如何高抛低吸，如何寻找顶点及时离场;公式代码复制过来难免造成部分格式错误，如果不能成功导入，可以关注越声策略领取源码!

ZLCM:=EMA(WINNER(CLOSE)*70,3);

SHCM:=EMA((WINNER(CLOSE*1.1)-WINNER(CLOSE*0.9))*80,3);

ZZLKP:=ZLCM/(ZLCM+SHCM)*100;

ZZLJJ:=EMA(ZZLKP,89);

ZJLRQD:=INTPART(ZZLKP-ZZLJJ);

主力控盘系数:=INTPART(ZZLKP);

资金流入强度:=ZJLRQD;

K1:=LLV(LOW,5);

K2:=HHV(HIGH,5);

K3:=EMA((((C-K1)/(K2-K1))*100),4);

K5:=((HIGH+LOW)/2);

K6:=DMA(K5,(VOL/SUM(VOL,5)));

K7:=DMA(K5,(VOL/SUM(VOL,13)));

K8:=DMA(K5,(VOL/SUM(VOL,34)));

K9:=DMA(K5,(VOL/SUM(VOL,75)));

KA:=EMA(WINNER((0.9*C)),5);

KDY:=((100*(C-K6))/K6);

KE:=((100*(C-K7))/K7);

KF:=((100*(MIN(C,O)-K8))/K8);

KG:=BARSLAST(((K8>K9) AND (REF(K8,1)<= REF(K9,1))));

KH:=((((COUNT(((WINNER(CLOSE)<0.11) AND (EMA(WINNER(CLOSE),5)<0.15)),2)>0) OR (((1-WINNER((1.2*C))) >=0.8)

AND (WINNER(C)<0.05))) AND (COUNT((KE<(0-16)),2)>0)) AND (COUNT((KF<(0-20)),2)>0));

K12:=((((COUNT((KDY<(0-10)),2)>0) AND (COUNT((KE<(0-15)),2)>0)) AND (COUNT((KF<(0-15)),2)>0)) AND (COUNT((KA>0.8),KG)=0));

K13:=(((COUNT((KH OR K12),2)>0) AND (K3>REF(K3,1))) AND (((1-WINNER((1.15*CLOSE)))*100)>80));

K14:=IF((K13 AND (COUNT(K13,3)<=1)),1,0);

ZVF:=100*(C-REF(C,1))/REF(C,1);

控盘:=主力控盘系数>10 AND 资金流入强度>-10;

XG:BARSSINCEN(K14,10) AND ZVF>3 AND 控盘;

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最后，说一下巴菲特的股票投资理念

巴菲特投资策略一：尽量避免风险，保住本金

在巴菲特的投资名言中，最著名的无疑是这一条：“成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金;第二，尽量避免风险，保住本金;第三，坚决牢记第一、第二条。”为了保证资金安全，巴菲特总是在市场最亢奋、投资人最贪婪的时刻保持清醒的头脑而激流勇退。

巴菲特的稳健投资，绝不干“没有把握的事情”的策略使巴菲特逃避过一次次下跌，也使得机会来临时资本迅速增值。但很多投资者却在不清楚风险或自已没有足够的风险控制能力下贸然投资，又或者由于过于贪婪的缘故而失去了风险控制意识。麦塔软件认为在做任何投资之前，我们都应把风险因素放在第一位，并考虑一旦出现风险时我们的承受能力有多强，如此才能立于不败之地。

巴菲特投资策略二：作一个长期投资者，而不是短期投资者或投机者

巴菲特的成功最主要的因素是他是一个长期投资者，而不是短期投资者或投机者。巴菲特从不追逐市场的短期利益，不因为一个企业的股票在短期内会大涨就去跟进，他会竭力避免被市场高估价值的企业。一旦决定投资，他基本上会长期持有。所以，即使他错过了上个世纪90年代末的网络热潮，但他也避免了网络泡沫破裂给无数投资者带来的巨额损失。

巴菲特有句名言：“投资者必须在设想他一生中的决策卡片仅能打20个孔的前提下行动。每当他作出一个新的投资决策时，他一生中能做的决策就少了一个。”在一个相对短的时期内，巴菲特也许并不是最出色的，但没有谁能像巴菲特一样长期比市场平均表现好。在巴菲特的赢利记录中可发现，他的资产总是呈现平稳增长而甚少出现暴涨的情况。1968年巴菲特创下了58.9%年收益聦嵞最高纪录，也是在这一年，巴菲特感到极为不安而解散公司隐退了。

巴菲特投资策略三：把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好

究竞应把鸡蛋集中放在一个篮子内还是分散放在多个篮子内，这种争论从来就没停止过也不会停止。这不过是两种不同的投资策略。从成本的角度来看，集中看管一个篮子总比看管多个篮子要容易，成本更低。但问题的关键是能否看管住唯一的一个篮子。巴菲特之所以有信心，是因为在作出投资决策前，他总是花上数个月、一年甚至几年的时间去考虑投资的合理性，他会长时间地翻看和跟踪投资对象的财务报表和有关资料。对于一些复杂的难以弄明白的公司他总是避而远之。只有在透彻了解所有细节后巴菲特才作出投资决定。

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(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

声明：本内容由公众号越声策略(yslc188)提供，不代表投资快报认可其投资观点。

来源：国盛证券

国盛证券研报指出，一季度基金持股规模微升，权益仓位创新高。主动偏股型基金一季度调仓五大看点：加仓共识仍强；双创配置分化，科创板仓位续创新高；TMT获集中增配，计算机跃升超配；行业配置分化依旧，调仓仍以头部轮动居多；金山办公跻身前十大重仓，科大讯飞获一致性增持。

报告摘要

总体配置：规模环比微升，加仓仍是共识。

基金持股规模微升，权益仓位创新高。一季度基金持股市值规模小幅抬升0.37%至41990.53亿元，同时基金资产总规模环比回落0.97%至49543.35亿元，流通市值占比由四季度的6.31%降至5.84%，仍处近两年低位。权益仓位方面，整体法权益仓位上升1.13%至84.76%，中位数权益仓位环比上行0.97%至89.83%，两口径均刷新2005年以来新高。

主动偏股型基金一季度调仓五大看点：

看点1：加仓共识仍强，关注三个特征。一季度基金权益加仓呈现三个特征：其一，中小基金加仓意愿相对更强，百亿及以下规模的基金加仓比例相对更高；其二，高仓位基金继续加仓意愿相对更强，权益仓位已处高位的基金加仓占比相对更高；其三，基金权益仓位高低分化较为显著，多数基金的权益仓位配置临近过往峰值或历史中枢之下，“哑铃型”特征明显。

看点2：双创配置分化，科创板仓位续创新高。一季度创业板仓位折返下行，科创板则继续获一致性增持，双创配置走向分化，且科创板仓位续创历史新高，超配比例升至1.35%。

看点3：TMT获集中增配，计算机跃升超配。一季度AI产业催化集中释放，长期相对低配的TMT板块获集中增配，仓位合计抬升5.6%，其中计算机仓位单季度增加3.8%，单季度环比增幅仅次于2015年一季度。与此同时，计算机也成功跃升超配，但仍低于19-20年的超配高点。

看点4：行业配置分化依旧，调仓仍以头部轮动居多。一季度Top5一级行业持股集中度逆势抬升，表征仓位调整更多集中于头部重仓行业，行业配置的冷热分化依旧显著，其中非银金融仓位刷新近10年新低，细分行业中的股份制银行和饮料乳品仓位也降至历史底部。

看点5：金山办公跻身前十大重仓，科大讯飞获一致性增持。一季度基金前十大重仓相对稳固，核心变化在于金山办公强势跻身重仓，亿纬锂能则被迫退出，同时以科大讯飞为代表的AI概念标的获各类基金一致性增持，个股调仓意愿明显向TMT板块集中。

风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。

报告正文

一、总体配置：规模环比微升，加仓仍是共识

2023年一季度，基金持股规模小幅回升，而资产规模与流动市值占比均小幅回落。我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金与平衡混合型基金作为统计样本（后简称主动偏股型基金），测算结果显示，一季度主动偏股型基金持股市值规模小幅抬升0.37%至41990.53亿元，同时基金资产总规模环比回落0.97%至49543.35亿元，流通市值占比由四季度的6.31%降至5.84%，仍处近两年低位。

权益仓位继续抬升，刷新2005年以来峰值。整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位上升1.13%，达到84.76%，刷新2005年以来仓位新高。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到89.59%（+0.51%）、88.27%（+0.87%）、76.04%（+1.78%）和52.95%（+1.29%）。中位数视角下，主动偏股型基金权益仓位四季度环比上行0.97%，达到89.83%，刷新2005年以来新高。其中普通股票型、偏股混合型、灵活配置型和平衡混合型基金的权益仓位分别达到91.62%（+0.69%）、90.56%（+0.95%）、86.12%（+1.25%）和63.55%（+1.16%）。

具体而言，一季度基金权益仓位及调整呈现三个特点：其一，中小基金加仓意愿相对更强，按市值分组看，百亿及以下规模的基金加仓比例相对更高；其二，高仓位基金继续加仓意愿相对更强，结合产品历史权益仓位分布统计，权益仓位已处高位的基金加仓占比相对更高；其三，基金权益仓位高低分化较为显著，权益仓位处于90%及以上历史分位或低于历史中枢的基金比例相对更高，处于中游水平的基金比例相对偏低。

板块方面，科创板获一致性加仓，仓位续创新高。一季度基金主板仓位延续下行，较四季度环比降低0.19%，双创调仓显著分化，创业板仓位回落0.98%，科创板仓位则继续攀升1.16%，续创历史新高。具体而言，除平衡混合型基金外，主动偏股基金一致性加仓科创板并减仓创业板，主板则仍存分歧。截止一季度末，主动偏股基金在主板、创业板、科创板和北交所仓位分别达到70.2%、20.6%、9.1%和0.1%。

二、行业配置：由新能源向TMT快速倾斜

一季度新能源仓位大幅回落，TMT配置显著抬升，消费板块配置走向分化。从绝对仓位变动来看，一级行业中计算机、通信、食品饮料、传媒、家用电器仓位提升居前，分别环比增加3.82%、0.91%、0.82%、0.53%、0.37%，而电力设备、国防军工、银行、房地产和商贸零售仓位回落居多，分别环比降低2.95%、1.05%、1.04%、0.61%和0.56%。二级行业中，软件开发、白酒、计算机设备、通信设备和IT服务仓位提升居前，分别环比增加2.37%、0.99%、0.90%、0.62%和0.55%，而光伏设备、电池、医疗服务、航空装备和房地产开发仓位回落居多，分别环比降低1.32%、1.09%、0.81%、0.73%和0.61%。总结来看，一季度基金行业配置由新能源向TMT快速倾斜，TMT仓位合计抬升5.60%，电力设备、汽车及军工仓位则合计缩减4.33%；与此同时，消费板块内部则走向分化，其中商品类的白酒、中药、化学制药、白色家电和黑色家电仓位合计回升2.08%，而服务类及疫后出行相关的医疗服务、旅游零售、酒店餐饮、医疗美容、饮料乳品仓位合计回落1.68%。

剔除涨跌幅效应后，TMT与核心消费获增持居前，而新能源、军工和银行遭减持居多。一季度大盘冲高震荡，行业表现极致分化，TMT强势领跑，金融地产表现偏弱。剔除涨跌幅效应重点参考两个维度，其一，以行业指数表现为参照，估算基金主动调仓幅度，结果显示计算机、食品饮料、通信、医药生物和家用电器主动加仓幅度居前，分别约主动加仓2.55%、0.96%、0.68%、0.55%和0.34%，而电力设备、国防军工、银行、电子和商贸零售遭主动减仓居多，分别约主动减仓1.98%、0.99%、0.80%、0.48%和0.40%；其二，结合基金行业超配幅度的边际变化观测增持意愿变化，结果显示计算机、食品饮料、通信、医药生物和家用电器获增持居前，超配幅度分别增加2.65%、1.12%、0.57%、0.48%和0.34%，而电力设备、国防军工、电子、银行和商贸零售减持意愿较强，超配幅度分别降低2.45%、1.05%、0.58%、0.39%和0.35%。综合两个视角，预计计算机、食品饮料、通信、医药、家电和传媒获增持居前，而电力设备、军工、银行和电子遭减持居多。

行业集中度走向分化，配置轮动仍以头部行业为主。从静态持仓来看，食品饮料、电力设备、医药生物、电子和计算机稳坐前五大重仓行业，仓位分别达到16.4%、14.8%、12.0%、8.9%和8.1%。与此同时，行业持股集中度在一季度有所分化，Top3重仓的一级行业持股占比环比降低2.0%，而Top5重仓一级行业持股占比则环比提升2.0%，表征基金调仓更多集中于前五大重仓行业，行业配置依旧高度集中，只是配置重心从新能源向TMT与消费有所偏移。

历史视角下，行业配置分化依旧显著。综合行业仓位及行业超配比例观测，当前基金的行业配置分化依旧显著，其中交通运输、电力设备、有色金属、国防军工与食品饮料不仅仓位仍处相对高位，超配比例也处于历史高位；而非银金融、商贸零售、家用电器和建筑材料等则不仅仓位降至底部，且超配比例也降至低位，其中非银金融仓位更是刷新了2010年以来的新低。落脚细分行业，一方面，前期高位运行的细分方向已普遍有所回调，仅化学原料、金属新材料、工业金属、家电零部件和航运港口仓位仍处95%历史分位上方；另一方面，银行、地产等细分方向的仓位则连续回落，其中股份制银行、饮料乳品仓位刷新2010年以来新低，房地产开发和国有大型银行仓位也处于历史底部。

总结而言，一季度现实渐强但预期转弱，主题轮动提速催化资金快速涌向TMT。一季度宏观经济与金融数据同步开门红，但伴随全年经济目标的落地，经济的修复力度与可持续性反而成为经济预期向上的制约，宏观逻辑由“强预期+弱现实”转向“强现实+弱预期”，从而带动疫后出行服务领域的相对“失血”。与此同时，市场剩余流动性依旧相对充沛，海外AI产业与国内中特估概念也持续催化，市场主题轮动明显加快，一是长期相对低配的TMT获得显著青睐，计算机配置一举跃升至超配，与之相关的通信、传媒也获得一定加仓；二是中特估概念相关的建筑、电力、炼化等也获得一定增持。总体看，前期重仓的泛新能源与前期增配的疫后出行消费是近期基金调仓的主要资金来源，而主题催化的泛AI与泛中特，以及消费核心资产是主要的资金承接方向。

三、个股配置：持股集中度回落，金山办公获加仓居首

持股集中度延续下行，刷新近5年新低。截至一季度末，公募前20、前50和前100重仓股持股占比较上季环比回落，分别达到28.1%（前值30.3%）、42.1%（前值45.6%）和55.6%（前值59.3%），续创2018年以来的新低，个股层面的持股“抱团”持续趋弱。从重仓股层面看，前五大重仓位次稳固，依次为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液和药明康德，同时重仓名单新增金山办公且亿纬锂能退出前十大重仓。

个股层面，金山办公获加仓居多，亿纬锂能遭减仓居多。从个股仓位调整来看，金山办公、海康威视、泸州老窖、科大讯飞、中际旭创仓位提升居多，仓位增加0.63%、0.55%、0.40%、0.37%、0.27%；同时亿纬锂能、紫光国微、中国中免、比亚迪、宁波银行仓位回落居多，仓位分别回落0.63%、0.60%、0.53%、0.52%和0.36%。此外，结合四类基金加减仓名单，科大讯飞、金山办公和泸州老窖加仓共识较强，亿纬锂能、紫光国微、比亚迪减仓共识较强。

风险提示

1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。

本文源自券商研报精选

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