综合受访人士观点，大规模股份回购至少意味着两点：一是上市公司对自身发展实力与未来股价信心充沛；二是股市已经接近“市场底”，上市公司与金融机构通过自购进行抄底。

由于前者属于公司自身主观预判难以考究，判断“市场底”是否临近的意义更为凸显。

方正证券首席策略分析师曹柳龙提到，2010 年以来，A股“回购潮”基本和“市场底”如影随形，A股市场底一般滞后于政策底1-2 个月。他认为，7月24日中央政治局会议已经确立了“政策底”，近期的上市公司“回购潮”正在加速“市场底”的到来。

当前的“市场底”与何时较为接近？曹柳龙给出的答案是，近似于2018年底至2019年初的“市场底”。他认为，二者的相似性主要体现在三个方面：

首先，今年7月24日中央政治局会议与2018年10月中央政治局会议提法颇为类似，一方面，二者均强调资本市场，7月24日会议首提“活跃资本市场”，2018年10月会议则提出“激发资本市场活力”；另一方面，均未提及“房住不炒”。

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  其次，2018-2019年和2023年政策主线都是“调结构”；2018 年是金融去杠杆“紧信用”，今年是高质量发展“大安全”。

   

   

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    再者，今年下半年与2019年上半年具有六大相似点：中美缓和小周期、海外需求有韧劲、美联储加息周期尾声、中国经济弱修复、调结构政策主线、风险偏好改善。

     

     

    值得注意的是，2018-2019年“市场底”出现时，资本市场曾演绎“券商搭台，成长唱戏”的股市行情，券商股反弹约80%，地产链迎阶段性机会，半导体和新能源车链于2019年-2021年资本开支显著扩张。

     

    而当前的A股持续探底。截至8月21日收盘，沪指失守3100点，创业板指亦跌破2100点，8月以来各板块跌幅均在4%以上，回至三年以来低位。其中，偏大盘蓝筹的沪深300指数回调超过10%且年初至今转为负收益，偏成长风格的创业板指和科创50已调整至去年10月低点附近水平。

     

    在曹柳龙看来，“市场底”即将到来，高质量发展“调结构”仍为年内主线。接下来，资本市场将与2018-2019年类似，“券商搭台，成长唱戏”股市行情有望再现。但此番成长股来自于新能源车链和AI算力基建。与此同时，央国企有望成为结构性“宽信用”的新方向。

     

    中金公司研究部策略分析师、董事总经理李求索同样认为“市场底”已经不远。

     

    他提到，当前位置已经计入较多偏谨慎预期，后市来看虽不排除情绪影响下市场短期仍有波动风险，但下行空间十分有限，只要政策应对得当，当前位置机会大于风险，近期调整并不意味着反弹结束，预计下半年A股盈利增速有望好于上半年并转为正增长。

     

    投资策略上，中金研究建议阶段性关注价值风格，中报期间关注业绩可能超预期的个股。具体而言，建议关注三条主线：

     

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      主线一，受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如房地产，以及家电、家居等地产后周期相关行业；受益于资本市场政策预期的经纪类券商等也有望表现较好。

       

       

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        主线二，关注需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等

         

         

        主线三，股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。前期涨幅较大、顺应人工智能产业周期发展的TMT相关行业可能短期内面临一定压力。

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

         

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        本期编辑 刘雪莹 实习生 章宝怡

         

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